第一章總論

1.1財(cái)務(wù)管理的概念

企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)：

籌資、投資、經(jīng)營(yíng)、分配。

企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系：

同所有者(國(guó)家、法人單位、個(gè)人、外商)；

債權(quán)人(債券持有人、貸款機(jī)構(gòu)商業(yè)信用提供者、其他出借資金給企業(yè)的單位和

個(gè)人)；

被投資單位；

債務(wù)人；內(nèi)部各單位；職工之間；稅務(wù)機(jī)關(guān)。

企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)：

財(cái)務(wù)管理是一項(xiàng)綜合性，與企業(yè)各方面具有廣泛聯(lián)系的，能迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)

營(yíng)狀況的管理工作

1.2財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)

以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)

以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)

優(yōu)點(diǎn)：講求經(jīng)濟(jì)核算，加強(qiáng)管理，改進(jìn)技術(shù)，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，降低成本。

缺點(diǎn)：沒有考慮資金時(shí)間的價(jià)值，沒能有效地考慮風(fēng)險(xiǎn)問題，沒有考慮所獲利潤(rùn)和投入資本額 的關(guān)系，往往會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為的傾向。

以資本利潤(rùn)率最大化或每股利潤(rùn)最大化為目標(biāo)

優(yōu)點(diǎn)：可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或企業(yè)之間進(jìn)行比較。

缺點(diǎn)：未考慮資金時(shí)間價(jià)值；未能有效地考慮風(fēng)險(xiǎn)問題；易帶有短期行為傾向。

以企業(yè)價(jià)值最大化(或股東財(cái)富最大化)為目標(biāo)

優(yōu)點(diǎn)：考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間因素，并用資金時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行計(jì)量； 考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之 間的聯(lián)系；克服了短期行為。

缺點(diǎn)：股價(jià)受各種因素影響比較復(fù)雜，易造成利益沖突；企業(yè)價(jià)值(未來收益的折現(xiàn)值)計(jì)量

較困難（一般企業(yè)）。

企業(yè)價(jià)值=債券市場(chǎng)價(jià)值+股票市場(chǎng)價(jià)值（股份公司） 或=未來每年收益折現(xiàn)值之和（一般 企業(yè)）

1.4財(cái)務(wù)管理的環(huán)境

一、 經(jīng)濟(jì)環(huán)境

1.經(jīng)濟(jì)周期（復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條）；2.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平；3.經(jīng)濟(jì)政策

二、 法律環(huán)境

1.企業(yè)組織法規(guī)；2.稅務(wù)法規(guī)（企業(yè)所得稅：稅率、費(fèi)用扣除、利息費(fèi)用與股

利支付折舊；個(gè)人所得稅：利息、股利和資本理得股利支付。 ）；3.財(cái)務(wù)法規(guī)。

三、 金融環(huán)境

1.金融機(jī)構(gòu)：銀行（中國(guó)人民銀行、政策性銀行、商業(yè)銀行） ；非銀行金融機(jī)

構(gòu)（信托投資公司，租賃公司，保險(xiǎn)公司，證券公司）

3.利息率（利率=基礎(chǔ)利率+風(fēng)險(xiǎn)溢酬利率=（純利率+通貨膨脹溢酬）+（（違 約風(fēng)險(xiǎn)溢酬+變現(xiàn)力溢酬+到期風(fēng)溢酬））

利息率：簡(jiǎn)稱利率，是資金的增值額同投入資金價(jià)值的比率，是衡量資金增值 程度的數(shù)量指標(biāo)。）

對(duì)財(cái)務(wù)管理的影響：影響籌資成本；影響企業(yè)收益；影響股票價(jià)格與債券價(jià)格。

利率的種類：

基準(zhǔn)利率（多種利率并存的條件下起決定作用的利率）和套現(xiàn)利率（在基準(zhǔn)利

率確定后，各金融機(jī)構(gòu)根據(jù)基準(zhǔn)利率和借貸款項(xiàng)的特點(diǎn)而換算出的利率） ；

固定利率與浮動(dòng)利率；市場(chǎng)利率與法定利率

金融市場(chǎng)上利率的構(gòu)成：受經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、國(guó)家貨幣政策和財(cái)政政策、

國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治關(guān)系、國(guó)家利率管制程度的影響。

四、 社會(huì)文化環(huán)境

第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念

2.1貨幣時(shí)間價(jià)值

貨幣時(shí)間價(jià)值的概念

貨幣流量時(shí)間線

復(fù)利終值和現(xiàn)值

復(fù)利終值

FVn=PV(1+i)5=PVx FVIFi,n

復(fù)利現(xiàn)值

PV=FVe PVIFi,n

年金終值和現(xiàn)值

后付年金終值

FVAn=A< FVIFAi,n

后付年金現(xiàn)值

PVAn=Ac PVIFAi,n

先付年金終值

XFVAn=A FVIFAi,n x (1+i)

先付年金現(xiàn)值

XPVAn=A PVIFAi,n x (1+i )

延期年金現(xiàn)值計(jì)算

V0=A< PVIFAi,n x PVIFAi,m

永續(xù)年金現(xiàn)值計(jì)算

其他：

不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算；年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的計(jì)算；貼現(xiàn)率

的計(jì)算。

2.2風(fēng)險(xiǎn)與收益

三種決策類型

確定性決策，風(fēng)險(xiǎn)性決策，不確定性決策

單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益：

確定概率分布；

計(jì)算預(yù)期收益率

預(yù)期收益率 r=P1 x r1 + + Pn x rn= E Pj x rj

計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差

標(biāo)準(zhǔn)差er =二次根號(hào)[E (ri-r)A2 x Pi]

利用歷史數(shù)據(jù)度量風(fēng)險(xiǎn)；

計(jì)算變異系數(shù)

變異系數(shù)=CVf /r

風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與必要收益。

證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益：

Rp邛(RM-RF) , Rp代表風(fēng)險(xiǎn)收益率

主要資產(chǎn)定價(jià)模型：

資本定價(jià)模型

Ri=RF+日(RM-RF)

Ri代表第某種股票或證券組合的必要收益率， RF代表無風(fēng)險(xiǎn)收益率，3代表6系

卑微如蟆蟻、堅(jiān)強(qiáng)似大象

數(shù)，RM代表所有的股票或證券組合的平均收益率

2.3證券估價(jià)

債券的特征及估價(jià)：

債券的主要特征；

票面價(jià)值，票面利率和到期日(到期時(shí)間越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)越大，票面利率越高)

債券的估價(jià)方法

VB=I(PVIFAr,n)+M(PVIFr,n)

債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)。

股票的特征及估價(jià)：

股票的構(gòu)成要素；

股票價(jià)值，股票價(jià)格，股利

股票的類別；普通股，優(yōu)先股

優(yōu)先股的價(jià)值；

優(yōu)先股的估值

V=[> (PVIFAr,n)+P x (PVIFr,n) , D為每年支付的股利，P為n年后公司購(gòu)回的

價(jià)格，r是股東要求的必要收益率

普通股的當(dāng)前價(jià)值估值

P0=￡ Dn/(1+r)An+Pn/(1+r)An

當(dāng)股利穩(wěn)定不變，P0=D/r

當(dāng)股利固定增長(zhǎng)，P0=D0( 1+g) /(r-g),g 代表股利增長(zhǎng)率

股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)。

第三章財(cái)務(wù)分析

3.2財(cái)務(wù)能力分析

（1） 償債能力分析：

短期償債能力分析：

流動(dòng)比率既動(dòng)資產(chǎn)+流動(dòng)負(fù)債；

速動(dòng)比率=（速動(dòng)資產(chǎn)-存貨）+流動(dòng)負(fù)債；

現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物）+流動(dòng)負(fù)債；

現(xiàn)金流量比率咨營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~+流動(dòng)負(fù)債；

到期債務(wù)本息償付比率咨營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~+ （本期到期債務(wù)本金+

現(xiàn)金利息支出）

長(zhǎng)期償債能力分析：

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額+資產(chǎn)總額；

股東權(quán)益比率= 股東權(quán)益總額+資產(chǎn)總額；權(quán)益乘數(shù) =資產(chǎn)總額+股東權(quán)益總額；

產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額+股東權(quán)益總額；有形凈值債務(wù)率 =負(fù)債總額+ （股東權(quán)益總

額-無形凈資產(chǎn)）

償債保障率=負(fù)責(zé)總額 +經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~

利息保障倍數(shù)=（稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用）+利息費(fèi)用

現(xiàn)金利息保障倍數(shù) 咨營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~+現(xiàn)金利息支出+寸出所得

稅）+現(xiàn)金利息支出；

（2） 運(yùn)營(yíng)能力分析

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額+應(yīng)收賬款平均余額，

應(yīng)收賬款平均余額=（期初應(yīng)收賬款+期末）+2,

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=應(yīng)收賬款平均余額X 360 +賒銷收入

凈額；

存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本+存貨平均余額，

存貨平均余額=（期初存貨余額+期末）+ 2,

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360+存貨周轉(zhuǎn)率；

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入+流動(dòng)資產(chǎn)平均余額，

流動(dòng)資產(chǎn)平均余額

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入+固定資產(chǎn)平均凈值，

固定資產(chǎn)平均凈值

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 銷售收入+資產(chǎn)平均總額；

資產(chǎn)平均總額=（期初資產(chǎn)總額+期末）+ 2

（3）盈利能力分析：

資產(chǎn)報(bào)酬率：

資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率=息稅前利潤(rùn)+資產(chǎn)平均總額；

資產(chǎn)利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額+資產(chǎn)平均總額；

資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)+資產(chǎn)平均總額。

股東權(quán)益報(bào)酬率：

股東權(quán)益報(bào)酬率=凈利潤(rùn)+股東權(quán)益平均總額=資產(chǎn)凈利率X平均權(quán)益乘數(shù)。

銷售毛利率與銷售凈利率：

銷售毛利率=銷售毛利+營(yíng)業(yè)收入凈額=（營(yíng)業(yè)收入凈額-營(yíng)業(yè)成本）+營(yíng)業(yè)收入

凈額，

銷售凈利率=凈利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)收入凈額

（資產(chǎn)凈利率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X銷售凈利率）

成本費(fèi)用凈利率=凈利潤(rùn)+成本費(fèi)用總額；

每股利潤(rùn)與每股現(xiàn)金凈流量

每股利潤(rùn)=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）+發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)

每股現(xiàn)金流量=（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金及流量-優(yōu)先股股利）+發(fā)行在外的普通股平均

股數(shù)

每股股利與股利支付率

每股股利=（現(xiàn)金股利總額-優(yōu)先股股利）+發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)

股利支付率=每股股利+每股利潤(rùn)，

收益留存率=（每股利潤(rùn)-每股股利）+每股利潤(rùn)=（凈利潤(rùn)-現(xiàn)金股利總額）+

凈利潤(rùn)；

（收益留存率+ 股利支付率=1）

每股凈資產(chǎn)

每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益總額+發(fā)行在外的普通股股數(shù)；

市盈率和市凈率

市盈率=每股市價(jià)+每股利潤(rùn)；

市凈率=每股市價(jià)+每股凈資產(chǎn)；

3.4財(cái)務(wù)綜合分析

杜邦分析法

股東權(quán)益報(bào)酬率

股東權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)凈利率x權(quán)益乘數(shù)

反映股東投入資金的盈利能力，反映企業(yè)籌資、投資和生存運(yùn)營(yíng)等各方面經(jīng)營(yíng)活

動(dòng)的效率。

資產(chǎn)凈利潤(rùn)

資產(chǎn)凈利潤(rùn)=銷售凈利潤(rùn)x總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

揭示生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率，企業(yè)的銷售收入、成本費(fèi)用、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)、周轉(zhuǎn)速

度和資金占用量等各因素都直接影響資產(chǎn)凈利率的高低。

銷售凈利率

銷售凈利率=凈利潤(rùn)+銷售收入

開拓市場(chǎng)，增加銷售收入；加強(qiáng)成本費(fèi)用控制，降低消耗，增加利潤(rùn)。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入 +資產(chǎn)平均總額

分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性，反映企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性，企業(yè)償債能力，盈利能力；

結(jié)合銷售收入，分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢，占用大量資金，增加 資金成本，減少企業(yè)利潤(rùn)。

第五章長(zhǎng)期籌資方式

5.1長(zhǎng)期籌資概述

長(zhǎng)期籌資的動(dòng)機(jī)：

擴(kuò)張性動(dòng)機(jī)；調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)；混合性動(dòng)機(jī)

長(zhǎng)期籌資的原則：

合法性原則；效益；合理；及時(shí)。

長(zhǎng)期籌資的渠道：

政府財(cái)政資本；銀行信貸資本；非銀行金融資本；其他法人資本；民間資本；企

業(yè)內(nèi)部資本；國(guó)外和我國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)資本。

長(zhǎng)期籌資的類型：

內(nèi)部籌資與外部籌資；直接籌資與間接籌資；股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資、混合性

籌資。

5.2股權(quán)性籌資

注冊(cè)資本制度：注冊(cè)資本的含義；注冊(cè)資本制度的模式一法定、授權(quán)、折

中。

投入資本籌資：

主體和屬性；種類；條件和要求；程序；籌集非現(xiàn)金投資的估價(jià)；優(yōu)缺點(diǎn)。

優(yōu)：屬于企業(yè)股權(quán)資本，提高企業(yè)的資信和借款能力；籌集資金，獲取先進(jìn)設(shè)備

和技術(shù)，盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。

缺：資本成本較高；未能以股票為媒介，產(chǎn)權(quán)有時(shí)不夠明晰，不便于產(chǎn)權(quán)交易。

發(fā)行普通股籌資：

含義

種類：權(quán)利和義務(wù)分類(普通股、優(yōu)先股)；票面有無記名(記名股票、無記名

股票)；投資主體的不同(國(guó)家股、法人股、個(gè)人股、外資股)；發(fā)行時(shí)間的分類

(始發(fā)股、新股)；發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)(A股、B、HH N)

普通股投資的優(yōu)缺點(diǎn)：

優(yōu)：沒有固定的股利負(fù)擔(dān)；無須償還；風(fēng)險(xiǎn)小；提升公司信譽(yù)。

缺：資本成本較高；增加新股東，分散控制權(quán)，普通股股價(jià)下跌；股票價(jià)格波動(dòng)。

5.3債務(wù)性籌資

長(zhǎng)期借款種類：機(jī)構(gòu)(政策性貸款、商業(yè)銀行貸款、保險(xiǎn)公司貸款)；有無 抵押品作擔(dān)保(抵押貸款、信用貸款)；用途(基本建設(shè)、更新改造、科研開發(fā)、 新產(chǎn)品試制)

銀行借款的信用條件：授信額度；周轉(zhuǎn)授信協(xié)議；補(bǔ)償性余額。

優(yōu)：借款籌資速度快；借款資本成本較低；彈性大；發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。

缺：籌資風(fēng)險(xiǎn)較高；限制條件較多；籌資數(shù)量有限。

發(fā)行普通債券籌資：

發(fā)行價(jià)格

債券面額，票面利率，市場(chǎng)利率，債券期限

優(yōu)：籌資成本較低；發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿；保障股東控制權(quán)；便于調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)。

缺：債務(wù)籌資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高；限制條件較多；籌資數(shù)量有限。

第六章資本結(jié)構(gòu)決策

資本結(jié)構(gòu)的價(jià)值基礎(chǔ)

賬面價(jià)值結(jié)構(gòu)

市場(chǎng)價(jià)值結(jié)構(gòu)

目標(biāo)價(jià)值結(jié)構(gòu)。

資本結(jié)構(gòu)的意義

降低綜合資本成本率；

獲得財(cái)務(wù)杠桿利益；

增加公司價(jià)值。

6.2資本成本的測(cè)算

資本成本的概念、內(nèi)容、種類

概念：是企業(yè)籌集和使用資本而承付的代價(jià)。

內(nèi)容：用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用。前者指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和對(duì)外投資活動(dòng)中因使用 資本而承付的費(fèi)用，后者指企業(yè)在籌集基本活動(dòng)中未獲得資本而付出的費(fèi)用。

資本成本的作用

資本成本是選擇籌資方式、進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策、選擇追加方案的依據(jù)；是評(píng)價(jià)項(xiàng)

目、比較投資方案和進(jìn)行投資決策的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)；可以作為評(píng)價(jià)企業(yè)整個(gè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 基準(zhǔn)。

個(gè)別資本成本率的測(cè)算

K=D/(P-f) , K代表資本成本率，D是用資費(fèi)用額，P是籌資額，f是資費(fèi)用額

測(cè)算原理：K= D+有效籌資額=A (P-f)=D + P (1-F)

---其中：個(gè)別資本成本率K;用資費(fèi)用D;籌資額P;籌資費(fèi)用率F。

債務(wù)資本成本率的測(cè)算：

---K i= Rdx (1-T)

---其中：債務(wù)資本成本率K;企業(yè)債務(wù)利息率Rd;企業(yè)所得稅T

長(zhǎng)期資本借款成本率的測(cè)算：

---K l=(I l(1-T)) + (L(1-F l))

---其中：長(zhǎng)期資本借款成本率 K,借款本金L,借款手續(xù)費(fèi)Fl,所得稅稅率T

長(zhǎng)期債券資本成本率的測(cè)算： Kb=Ib(1-T) + B(1-Fb)

---其中：債券資本成本率Kb,債券融資額Ib,債券融資費(fèi)用率Fb。

股權(quán)資本成本率的測(cè)算

普通股資本成本率的測(cè)算：

---股利折現(xiàn)模型Pc=E Dt + (1+Kc：/

固定股利：Kc=[> Pc

固定增長(zhǎng)股利：Kc=[> Pc+G

其中：普通股籌資凈額Pc,普通股第t年股利Dt, Kc普通股投資必要報(bào)酬率， 每年分配現(xiàn)金股利D,股利固定增長(zhǎng)率。

---資產(chǎn)定價(jià)：Kc=Rf+6i (Rm-RD

其中：無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率Rf,市場(chǎng)報(bào)酬率Rm第i種股票貝塔系數(shù)。

---債券收益率加風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

優(yōu)先股資本成本率的測(cè)算：

Kp=D^ Pc

保留盈余：

綜合資本成本率

決定因素：個(gè)別資本成本率和各種長(zhǎng)期資本比例

測(cè)算

Kw=KW+KbWb+KpWp+KcWc+KrWr

其中：綜合資本成本率K取長(zhǎng)期借款資本成本率K■，長(zhǎng)期借款比例 W,長(zhǎng)期債

券KbWb優(yōu)先股KpWp保留盈余KrWr

資本價(jià)值基礎(chǔ)的選擇：

賬面(易得失實(shí))；市場(chǎng)(易變)；目標(biāo)(難以客觀)。

邊際資本成本率的測(cè)算

原理：追加籌資的成本率，即新增 1元資本需負(fù)擔(dān)的成本

規(guī)劃：目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，各種資本成本率，籌資總額分界點(diǎn)，邊界成本率。

6.3杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量

營(yíng)業(yè)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量。

營(yíng)業(yè)杠桿原：概念(企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中對(duì)固定成本的作用)；

利益分析(擴(kuò)大營(yíng)業(yè)總額下，單位營(yíng)業(yè)額的固定成本下降而給企業(yè)增加的息稅前

利潤(rùn))；風(fēng)險(xiǎn)分析(營(yíng)業(yè)杠桿導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)下降)。

營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)的測(cè)算：

營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)DOL =(營(yíng)業(yè)利潤(rùn)變動(dòng)額△ EBIT+營(yíng)業(yè)利潤(rùn)EBIT) + (營(yíng)業(yè)額變動(dòng)

額^ S+ S)

銷售數(shù)量確定 DOLQ=P(P-V) + ( Q(P- V) - F )

銷售金額確定DOLS= (S - C ) + ( S - C- F )

影響因素：產(chǎn)品銷量變動(dòng)；售價(jià)；單位產(chǎn)品變動(dòng)成本；固定成本總額。

財(cái)務(wù)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)杠桿原理：概念(籌資活動(dòng)中對(duì)資本成本固定的債務(wù)資本的利用) ；利益分

析(債務(wù)籌資這個(gè)財(cái)務(wù)杠桿給權(quán)益資本帶來的額外收益)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析。

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的測(cè)算：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) DEL稅后利潤(rùn)變動(dòng)額^ EAT,稅后利潤(rùn)額

EAT息稅前利潤(rùn)變動(dòng)額△ EBIT,息稅前利潤(rùn)額EBIT,普通股每股收益變動(dòng)額^ EPS普通股每股收益EPS

DEL=M EAF EAf + (△ EBIT+ EBIT) = (△ EP手 EPS + (△ EBIT+ EBIT);

DFL=EBF (EBIT - I)

影響因素：資本規(guī)模的變動(dòng)；結(jié)構(gòu)；債務(wù)利率；息稅前利潤(rùn)。

聯(lián)合杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)

原理：固定成本影響息稅前利潤(rùn)；債務(wù)資本固定利息影響收益。

系數(shù)測(cè)算：每股收益率相當(dāng)于營(yíng)業(yè)總額(營(yíng)業(yè)總量)變動(dòng)率倍數(shù)。

DCL感 DTC)=DOL DFL=(A EPS EPS +( △牛 Q)= (△ EP井 EPS +( △ S+ S)

6.4資本結(jié)構(gòu)決策分析

資本結(jié)構(gòu)決策的資本成本比較法

(初始；追加)

資本成本比較法的含義：綜合資本成本率

初始投資的資本結(jié)構(gòu)決策：籌資額比例，綜合資本成本率。

追加籌資的資本結(jié)構(gòu)決策：直接測(cè)算各邊際資本成本率；與原有最佳匯總。

資本成本比較法的優(yōu)缺：考慮成本，未考慮風(fēng)險(xiǎn)，目標(biāo)為利潤(rùn)最大化，小規(guī)模。

資本結(jié)構(gòu)決策的每股收益分析法

含義：每股收益無差別點(diǎn)，即息稅前利潤(rùn)平衡點(diǎn)，籌資無差別點(diǎn)。

列表測(cè)算：

公式測(cè)算法：((EBIT - Ii)(1 - Ti) - DPi )/ N 1= ((EBIT - h)(1 - T)-旗)/ N 2

優(yōu)缺點(diǎn)：每股收益最高為決策標(biāo)準(zhǔn)，沒風(fēng)險(xiǎn)因素，股東財(cái)富最大化，規(guī)模不大股

份

資本決策結(jié)構(gòu)的公司價(jià)值比較法

含義：公司價(jià)值大小為標(biāo)準(zhǔn)(考慮風(fēng)險(xiǎn)和資本成本)

公司價(jià)值測(cè)算：未來凈收益；股票的現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)值；長(zhǎng)期債務(wù)和股票的折現(xiàn)價(jià)值

之和。V = EAT / K ; V = B + S ; S=((EBIT - I)(1 - T) - D )/ Ks

公司資本成本率的測(cè)算： Kw= K bX (B/V)(1 - T) + K s(S/V)

另資產(chǎn)定價(jià)模型：& = Rf + 6 (Rm-R)

公司最佳資本結(jié)構(gòu)的確定：&； S , V , Kb

第七章投資決策原理

7.2投資現(xiàn)金流量的分析。

投資現(xiàn)金流量的構(gòu)成

初始現(xiàn)金流量；營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量；終結(jié)現(xiàn)金流量。

現(xiàn)金流量的的計(jì)算

初始：逐項(xiàng)測(cè)算法；單位生產(chǎn)能力估算法；裝置能力指數(shù)法

全部現(xiàn)金流量的計(jì)算

投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因

有利于科學(xué)地考慮資金的時(shí)間價(jià)值因素，使投資決策更符合客觀實(shí)際情況

7.3折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法

凈現(xiàn)值

公式：NPV=[NC仔(1+K)1+Nd (1+K) 2+...+NCFn + (1+K)n]-C

即：NPV乏 NCF+ (1+r) t-C

步驟：每年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量；未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值；計(jì)算凈現(xiàn)值

決策規(guī)則：正者采納

優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)一考慮貨幣時(shí)間價(jià)值；不反映實(shí)際報(bào)酬率。

內(nèi)含報(bào)酬率

公式：[NCR + (1+r) 1+NCF^ (1+r) 2+...+NCFn + (1+r) n]-C=0

即：工 NCF+ (1+r) 00

計(jì)算步驟：NC件目等一一年金現(xiàn)值系數(shù)；鄰近折現(xiàn)率；插值法計(jì)算； NCE相

等一一預(yù)估折現(xiàn)率，計(jì)算凈現(xiàn)值，接近于零；插值法。

決策規(guī)則：內(nèi)含報(bào)酬率大于或等于公司資本成本或必要報(bào)酬率，采用。

(3)獲利指數(shù) 1 n

公式：PI=[NCFi + (1+K) +NCa (1+K) +...+NCFn + (1+K) ] + C

計(jì)算步驟：

決策規(guī)則：

獲利指數(shù)的優(yōu)缺點(diǎn)：

第八章投資決策務(wù)實(shí)

8.2項(xiàng)目投資決策

固定資產(chǎn)更新決策

資本限額決策

投資時(shí)機(jī)選擇決策

投資期選擇決策

第九章短期資產(chǎn)管理

9.1運(yùn)營(yíng)資本管理

運(yùn)營(yíng)資本的概念

廣義上指總營(yíng)運(yùn)資本，就是生產(chǎn)活動(dòng)中的短期資產(chǎn)。狹義上指凈營(yíng)運(yùn)資本，就短期資產(chǎn)減去短 期負(fù)債的差額。多數(shù)指后者。

9.2短期資產(chǎn)管理

短期資產(chǎn)的持有政策 寬松的，適中的，緊縮的

短期資產(chǎn)政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響

9.3現(xiàn)金管理

現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容

概念：(流動(dòng)性與收益性之間做選擇)

持有動(dòng)機(jī)：交易、補(bǔ)償、謹(jǐn)慎、投資。

內(nèi)容：編制現(xiàn)金收支計(jì)劃，進(jìn)行現(xiàn)金日?？刂?，企業(yè)收支數(shù)量，確定最佳現(xiàn)金 余額，短缺或富余時(shí)策略。

現(xiàn)金持有量決策

成本分析法：

--機(jī)會(huì)成本：現(xiàn)金持有量*有價(jià)證券利率

--短缺成本

--總成本

存貨模型

--持有成本

--轉(zhuǎn)換成本

--總成本 TC = (N/2) i + (T/N) b

b轉(zhuǎn)換成本，T特定時(shí)間內(nèi)的現(xiàn)金需求總額，N理想的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換金額，I有價(jià)證券 利息率。

--最佳現(xiàn)金余額N =二次根號(hào)(2Tb/i )

米勒一歐爾現(xiàn)金管理模型

--基于不確定性的現(xiàn)金管理模型

--假定：無法確定預(yù)知每日的現(xiàn)金收支狀況，現(xiàn)金流量服從正態(tài)分布，現(xiàn)金流量 和有價(jià)證券之間能夠白由兌換。

--假設(shè)：現(xiàn)金余額在上限(u和下限(L)之間隨機(jī)波動(dòng)。上限時(shí)適當(dāng)投資有價(jià) 證券，降低現(xiàn)金實(shí)際持有水平；下限時(shí)，出售部分有價(jià)證券補(bǔ)充現(xiàn)金。

--最佳Z* = L+三次根號(hào)(3b 0 2 /4r )

--L現(xiàn)金下線，b交易成本，。每日現(xiàn)金余額的標(biāo)準(zhǔn)差，r有價(jià)證券的日收益率。

--上限公式：

U = L+3* 三次根號(hào)(3b。2 /4r )

9.5應(yīng)收賬款管理

應(yīng)收帳款的功能、成本與管理目標(biāo)

成本

--機(jī)會(huì)成本

--管理成本：調(diào)查顧客信用情況的費(fèi)用，收集各種信息的費(fèi)用，賬簿的記錄費(fèi)用, 收賬費(fèi)用，其他費(fèi)用。

目標(biāo)：

--發(fā)揮應(yīng)收賬款強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)，擴(kuò)大銷售的功能。

--盡可能降低應(yīng)收帳款投資的機(jī)會(huì)成本、壞賬損失和管理成本。

應(yīng)收賬款政策的制定

信用標(biāo)準(zhǔn)；信用條件；收賬政策；綜合信用政策。

應(yīng)收賬款的日?？刂?/p>

企業(yè)信用調(diào)查

企業(yè)信用評(píng)估

監(jiān)控應(yīng)收賬款

催收拖欠賬款

--信件，電話，個(gè)人拜訪，收款機(jī)構(gòu)，訴訟程序。

9.6存貨規(guī)劃及控制

存貨的概念、功能與成本

功能

--必要原材料和在產(chǎn)品，保證生存正常進(jìn)行；

--必要產(chǎn)成品，有利于銷售；

--適當(dāng)儲(chǔ)存原材料和產(chǎn)成品，有利于組織均衡生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本； 留有各種存貨的保險(xiǎn)儲(chǔ)備，防止意外事件造成的損失。

.成本

--采購(gòu)成本；訂購(gòu)成本；儲(chǔ)存成本包括倉儲(chǔ)、搬運(yùn)、保險(xiǎn)、占用資金支付的利息

存貨規(guī)劃：

--應(yīng)該訂多少，何時(shí)訂貨？

a.經(jīng)濟(jì)批量

--儲(chǔ)存成本和訂貨成本總和最低

--基本模型：假設(shè)一能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨；所訂購(gòu)的存貨能夠一次到位，不需陸續(xù) 入庫；沒有缺貨成本；沒有固定訂貨成本和固定儲(chǔ)存成本；需求量穩(wěn)定且能夠準(zhǔn) 確預(yù)測(cè)；存貨供應(yīng)穩(wěn)定且單價(jià)不變；企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)因?yàn)楝F(xiàn)金短缺而影響進(jìn) 貨。

--A全年需求，Q每批訂貨量，F(xiàn)每批訂貨成本，C每件存貨的年儲(chǔ)存成本。

--訂貨批數(shù)A/Q

--平均庫存量Q/2

--訂貨成本F*A/Q

--儲(chǔ)存成本C*Q/2

--總成本 T =F*A/Q + C*Q/2

--經(jīng)濟(jì)批量=二次根號(hào)(2AF/C)

--經(jīng)濟(jì)批數(shù)=二次根號(hào)(AC/2F)

--總成本= 二次根號(hào)(2AFC)

--有數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)批量模型

--總成本=丁貨成本+儲(chǔ)存成本+采購(gòu)成本

保險(xiǎn)儲(chǔ)備

--為防止存貨使用量突然增加或者交貨期延誤等不確定情況所持有的儲(chǔ)備量

--因素：預(yù)計(jì)最大日消耗量 m預(yù)計(jì)最長(zhǎng)收貨時(shí)間r

--S = (1/2) * (mr - nt )

--* R= nt + (1/2 ) * (mr - nt )

存貨控制

b.ABC分類管理

--按一定標(biāo)準(zhǔn)，按重要性程度，將企業(yè)存貨劃分為 A、B C三類，分別實(shí)行按品

種重點(diǎn)管理、按類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。

--分類標(biāo)準(zhǔn)：金額標(biāo)準(zhǔn)和品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)

--步驟：計(jì)算每一種存貨在一定時(shí)間內(nèi)的資金占用額；占全部資金占用額的百分 比，按大小排序，編成表格；根據(jù)事先測(cè)定標(biāo)準(zhǔn)，將存貨分類，并畫圖；分別管 理。

第十章短期籌資管理

10.1短期籌資政策

短期籌資的概念與特征

短期籌資政策的類型

配合型政策；激進(jìn)型籌資政策；穩(wěn)健型籌資政策

短期籌資政策與短期資產(chǎn)政策的配合

短期籌資政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響

10.2白然性融資

商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)，使用方便，成本低，限制少

缺點(diǎn)，時(shí)間短不利于公司對(duì)資本的統(tǒng)籌。

應(yīng)付費(fèi)用

第^一章股利理論與政策

11.1股利及其分配

利潤(rùn)分配程序

彌補(bǔ)以前年度虧損

提取法定公積金

提取任意公積金

向股東分配股利

股利的種類股利的種類

現(xiàn)金股利

股票股利

股利的發(fā)放程序

宣布日

股權(quán)登記日

除息日

股利發(fā)放日

11.2股利理論

股利無關(guān)理論

內(nèi)容；假設(shè)條件；數(shù)學(xué)證明。

股利相關(guān)理論

“一鳥在手”理論；

稅收差別理論；

信號(hào)傳遞理論；

代理理論。

11.3股利政策及其選擇

股利政策的內(nèi)容

分配形式；支付率；每股股利額；分配的時(shí)間。

股利政策的評(píng)價(jià)指標(biāo)

股利支付率；股利收益率。

股利政策的影響因素

法律因素債務(wù)契約因素，公司自身因素，股東因素，行業(yè)因素

股利政策的類型

剩余股利政策：

固定股利政策；

穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策；

固定股利支付率股利政策；

低正常股利加額外股利政策。