qq擲骰子1到6懲罰圖片_當(dāng)骰子擲出去的時(shí)候……
時(shí)間：2019-01-30 06:53:51 來(lái)源：星星閱讀網(wǎng) 本文已影響 人 
反復(fù)權(quán)衡之后，風(fēng)險(xiǎn)資本的骰子擲出去了,與創(chuàng)業(yè)者的聯(lián)姻就此開始。 相面千里馬 風(fēng)險(xiǎn)投資家總是目光敏銳，他們很快就會(huì)對(duì)某個(gè)項(xiàng)目的情況了如指掌，猶如伯樂(lè)，能夠從奔騰的萬(wàn)馬群中，識(shí)別出千里馬。
1999年6月，著名風(fēng)險(xiǎn)投資家、北京科技風(fēng)險(xiǎn)投資股份有限公司（簡(jiǎn)稱北科投）的總裁王曉龍博士敏銳地鎖定“華諾”這個(gè)項(xiàng)目。憑他在IT領(lǐng)域的投資經(jīng)驗(yàn)，他認(rèn)為這個(gè)軟件定義寬帶接入（Software-defined Broadband Access，SBA）技術(shù)的開拓者，很可能就是一匹難得的千里馬。于是，他指派公司的總裁助理、資深項(xiàng)目經(jīng)理李荷寶，很快開始與華諾項(xiàng)目在北京以杜聚龍為首的6個(gè)創(chuàng)業(yè)代表之一的索惠廉進(jìn)行了正式接觸。
在與北科投接觸之前，華諾的創(chuàng)業(yè)者們已在尋找其他的投資，不久他們獲得了一筆投資，于7月1日注冊(cè)成立了北京華諾信息技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱華諾），成為一家中外合資公司，注冊(cè)資本500萬(wàn)元人民幣（其中無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估100萬(wàn)元）。至此，華諾的公司骨架清晰地出現(xiàn)在北科投的面前。
股權(quán)架構(gòu)：華諾公司的股東主要為三方，外方為加拿大諾科思電子技術(shù)公司和加拿大諾科思控股公司，這兩家公司均是由杜聚龍等創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)人員構(gòu)成，共持有約90%的股份；中方為深圳一家傳統(tǒng)企業(yè)，持有約10%的股份。
創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)：華諾的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)主要包括兩類人員，一是占多數(shù)的北美留學(xué)人員，具體是來(lái)自美國(guó)和加拿大的技術(shù)專家；二是來(lái)自國(guó)內(nèi)部分通信行業(yè)的管理者，他們對(duì)國(guó)內(nèi)的行業(yè)和市場(chǎng)資源相當(dāng)熟悉。
技術(shù)優(yōu)勢(shì)：華諾是從事寬帶網(wǎng)絡(luò)通訊技術(shù)開發(fā)及其應(yīng)用推廣的高技術(shù)公司，致力于軟件定義寬帶接入技術(shù)。產(chǎn)品適用于有線電視、電信、有線/無(wú)線通信衛(wèi)星等各種寬帶應(yīng)用領(lǐng)域。而且，項(xiàng)目的主要骨干大多來(lái)自于北美地區(qū)著名的IT企業(yè)和研究機(jī)構(gòu)。這類技術(shù)門檻相當(dāng)高，競(jìng)爭(zhēng)者難以在短期內(nèi)逾越。
市場(chǎng)潛力：項(xiàng)目的技術(shù)和產(chǎn)品，屬于信息家電的大范圍，是被千家萬(wàn)戶所需要的新產(chǎn)品。這類產(chǎn)品不僅沒(méi)有“存量”，而且將來(lái)的“增量”客戶也有一個(gè)不斷更新?lián)Q代的持續(xù)需求。
在北科投的項(xiàng)目經(jīng)理李荷寶看來(lái)，華諾的確具備了風(fēng)險(xiǎn)投資家眼里的千里馬的基本要求，它的人才、技術(shù)和市場(chǎng)無(wú)疑對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本都充滿了誘惑力。尤其是創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)本身，其海外職業(yè)經(jīng)歷成為其中一個(gè)重要因素。因?yàn)榫拖駥?duì)房地產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)最重要的是地段、地段、地段一樣，在風(fēng)險(xiǎn)性創(chuàng)業(yè)中，最重要的則是人才、人才、人才。
風(fēng)險(xiǎn)資本擲骰子
李荷寶奔波在華諾與北科投之間，他感到心中很有把握，對(duì)項(xiàng)目本身也充滿了信心。
最終，面對(duì)擺在眼前的實(shí)實(shí)在在的調(diào)查結(jié)果，北科投決定介入這個(gè)項(xiàng)目，讓風(fēng)險(xiǎn)資本擲一把骰子。1999年9月，以杜聚龍等為代表的加拿大諾科思電子技術(shù)公司和諾科思控股公司，與北科投簽訂了“增資擴(kuò)股投資協(xié)議”。3個(gè)月后，也就是12月22日，北科投正式投入1500萬(wàn)元人民幣的風(fēng)險(xiǎn)資本，占華諾公司30%的股權(quán)。從而，華諾公司投資總額和注冊(cè)資本增至5000萬(wàn)元人民幣。
至此，華諾新的股權(quán)結(jié)構(gòu)為：北科投風(fēng)險(xiǎn)資本占有約30%，加拿大兩個(gè)公司占有約63%，深圳一家傳統(tǒng)公司占有約7%。
利益的分配總是最焦點(diǎn)的問(wèn)題。在北科投與華諾創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)談判過(guò)程中，華諾一再?gòu)?qiáng)調(diào)自身價(jià)值的巨大，并且對(duì)給予投資人的股份比例相當(dāng)謹(jǐn)慎。針對(duì)這種情況，雖然考慮到該項(xiàng)目的團(tuán)隊(duì)、技術(shù)、市場(chǎng)等要素均對(duì)胃口，但北科投也深感風(fēng)險(xiǎn)巨大。如何有效地降低風(fēng)險(xiǎn)？認(rèn)真權(quán)衡之后，王曉龍總裁帶著李荷寶在遵循國(guó)際慣例的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)的具體實(shí)際，設(shè)定了特殊管理層回購(gòu)條約，即北科投投資1500萬(wàn)元人民幣，占有30%的股份，1年后，管理層以1500萬(wàn)元人民幣的價(jià)格，回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)投資公司一半的股份。從而，在對(duì)華諾投資的排兵布陣中，這一條款從風(fēng)險(xiǎn)投資退出角度最大限度地鎖定了投資風(fēng)險(xiǎn)，它保證北科投可以獲得較其他投資人更為優(yōu)先的套現(xiàn)權(quán)利。
同時(shí)，在與原來(lái)股東協(xié)商投資協(xié)議時(shí)，北科投提出考慮到自身是增資后最大的現(xiàn)金投入方，為確保公司的財(cái)務(wù)規(guī)范和資金安全，北科投派出專職的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，該財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人將根據(jù)公司董事會(huì)確定的年度資金使用計(jì)劃，規(guī)范、合理、有序、安全地審核、支付各項(xiàng)資金。從而，在資金安全上再加了一把鎖。
在操作時(shí)，考慮到華諾項(xiàng)目的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)及其公司載體均在海外，因此在操作投資協(xié)議以及關(guān)鍵談判時(shí)，北科投都請(qǐng)專業(yè)的法律事務(wù)所介入，請(qǐng)他們起草、審核和把關(guān)。這樣做起到了非常好的效果。
歷險(xiǎn)資金鏈
華諾的確不枉北科投對(duì)它的青睞，在風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入后的一年里，華諾獲得了飛速的發(fā)展。它的技術(shù)產(chǎn)品日益成型，在寬帶網(wǎng)絡(luò)通訊的核心領(lǐng)域取得多項(xiàng)突破性成果，而且企業(yè)的內(nèi)部管理以及外部的市場(chǎng)開拓也更加成熟。
2000年7月，上海聯(lián)創(chuàng)投資管理有限公司管理的風(fēng)險(xiǎn)投資基金（CTF）以90萬(wàn)美元購(gòu)買華諾公司7%的股份，具體做法是該基金通過(guò)購(gòu)買華諾深圳股東7%的股權(quán)，從而成為北京華諾的間接股東。上海聯(lián)創(chuàng)所管理的CTF基金進(jìn)入北京華諾時(shí)，為了便于操作和更加規(guī)范化，華諾的兩家加拿大股東公司遷移至開曼，成為在英屬開曼群島注冊(cè)成立的“開曼華諾公司”；同時(shí)，聯(lián)創(chuàng)所管理的CTF基金成為開曼華諾公司的直接股東，從而間接持有北京華諾公司7%的股權(quán)。此外，2000年底，華諾公司獲得小額個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)投資25.5萬(wàn)美元。
處在發(fā)展初期的高科技公司在資金的需求上猶如海綿吸水。很快，華諾需要盡快再一次注入資金“血液”。
還在流火的2000年夏天，也就是在上海聯(lián)創(chuàng)成為華諾間接股東不久后的8月，北科投的李荷寶又開始行色匆匆了。根據(jù)王曉龍總裁的指導(dǎo)意見(jiàn)，他要就華諾公司新一輪融資事宜，主動(dòng)找到思科公司（Cisco）中國(guó)投資部經(jīng)理劉紀(jì)非先生，與其進(jìn)行溝通，向其介紹華諾公司的情況。在李荷寶對(duì)華諾項(xiàng)目的透徹分析和多次對(duì)思科的造訪之后，劉紀(jì)非心動(dòng)了，同意前往華諾實(shí)地考察。很快，他與華諾杜聚龍總經(jīng)理等團(tuán)隊(duì)人員進(jìn)行了接觸。結(jié)果，在華諾的總經(jīng)理辦公室里，杜聚龍的談吐以及創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)對(duì)項(xiàng)目的分析等讓劉紀(jì)非很滿意，雙方相言甚歡。其后不久，劉紀(jì)非又專門安排思科亞洲投資部總經(jīng)理專程來(lái)北京與北科投商談投資華諾事宜，并又一次考察了華諾公司。在這一系列的過(guò)程中，華諾的技術(shù)、產(chǎn)品、市場(chǎng)、管理團(tuán)隊(duì)乃至企業(yè)理念，逐步得到了思科公司的贊同，最終，華諾得到思科總部的投資認(rèn)可。對(duì)于華諾而言，思科簡(jiǎn)直是太合適不過(guò)的投資人了，因?yàn)殡p方的業(yè)務(wù)有非常大的互補(bǔ)性。
在思科同意投資華諾之后，幾方商定思科公司進(jìn)入的第一個(gè)方案為：擬投資900萬(wàn)美元，持有北京華諾15%的股權(quán)。
就在一切看來(lái)要馬到成功的時(shí)候，華諾對(duì)思科的融資運(yùn)作開始出現(xiàn)客觀的不確定因素。因?yàn)榇藭r(shí)，受網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅的影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開始步入低迷，納斯達(dá)克股市開始大幅、持續(xù)下滑，思科公司的股票也在急劇下跌，公司價(jià)值嚴(yán)重縮水，處于開始在全球范圍內(nèi)裁減員工的“關(guān)鍵時(shí)期”。在這種動(dòng)蕩的時(shí)期，思科對(duì)華諾的投資也開始變得復(fù)雜起來(lái)，投資被耽擱下來(lái)。北科投的心一下子揪緊了，因?yàn)橘Y金不能及時(shí)補(bǔ)給，華諾將面臨種種危機(jī)，于是北科投加緊了與思科的再斡旋。但是，直到2001年2月，思科公司的具體負(fù)責(zé)人士才表達(dá)了一個(gè)基本的想法：希望能在全球范圍內(nèi)找到一至兩家有中國(guó)投資經(jīng)驗(yàn)的IT業(yè)巨頭，共同來(lái)投資華諾項(xiàng)目，為華諾提供國(guó)際化的管理支持，以期降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
而此時(shí)，由于技術(shù)開發(fā)耗資較大等原因，華諾的財(cái)務(wù)狀況急劇惡化，無(wú)法再等那么長(zhǎng)的時(shí)間，繼續(xù)等下去就相當(dāng)于等死，資金鏈險(xiǎn)象環(huán)生。經(jīng)過(guò)華諾股東各方研究和討論，最后不得已提出：先請(qǐng)思科公司給予100萬(wàn)美元的過(guò)橋貸款。過(guò)橋貸款是公司在財(cái)務(wù)上對(duì)付始料未及的困難時(shí)期的一種緩沖機(jī)制。在這樣的情形下，思科設(shè)定了一個(gè)期限，如果到了這個(gè)期限，思科不愿意繼續(xù)投資，則華諾需要償還這100萬(wàn)美元的本金加利息；如果到了這個(gè)期限，思科想繼續(xù)投資，那么這100萬(wàn)美元將與后續(xù)的投資金額一起轉(zhuǎn)為投資股本。就這樣，世界著名的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備供應(yīng)巨頭思科公司，在當(dāng)年2月如期、規(guī)范地給予了華諾100萬(wàn)美元的過(guò)橋貸款。
這100萬(wàn)美元的確是起到了救急如救火的作用，華諾從而可以繼續(xù)在研發(fā)和市場(chǎng)開拓上下功夫。
處在成長(zhǎng)期的公司需要資金鏈條的緊密配合。2001年8月，華諾的股東諾科思控股公司發(fā)股融資，獲得香港指南針基金和思科公司兩家投資人共1000萬(wàn)美元的風(fēng)險(xiǎn)投資，雙方各投500萬(wàn)美元（思科100萬(wàn)美元的過(guò)橋貸款轉(zhuǎn)為投資股本）。這筆資金全部投入北京華諾公司，華諾公司目前的投資總額和注冊(cè)資本為1億元人民幣。
最終，思科共投資了500萬(wàn)美元給華諾。在思科的投資資金到位后的一周，可怕的美國(guó)9?11事件發(fā)生了。北科投事后直感嘆自己運(yùn)氣好，否則，趕上9?11的話，思科的投資極有可能化為泡影。如果思科的投資化為烏有，將不僅使得當(dāng)初的回購(gòu)條款無(wú)法實(shí)現(xiàn)，也將使得華諾因資金告罄而面臨生死存亡的問(wèn)題。李荷寶不禁松了一口氣。風(fēng)險(xiǎn)投資就是這樣，有時(shí)候讓人覺(jué)得玄而又玄。
至此，北科投也獲得1500萬(wàn)人民幣的轉(zhuǎn)股資金，另外繼續(xù)持有約900萬(wàn)股華諾公司的股份，實(shí)現(xiàn)部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓。在此意義上，北科投為華諾引進(jìn)思科，使得國(guó)際行業(yè)巨頭的投資介入，不僅是對(duì)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的肯定，也是對(duì)華諾技術(shù)及其產(chǎn)品的充分認(rèn)可；而對(duì)于早期財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，更是自身投資行為的階段性成功。
期待山花爛漫時(shí)
現(xiàn)在，北科投的心態(tài)相對(duì)來(lái)說(shuō)，已然輕松不少。在整個(gè)投資運(yùn)作中，身為這個(gè)項(xiàng)目操盤手的李荷寶頗有感悟。
為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，北科投當(dāng)初設(shè)定了特殊管理層回購(gòu)條約。但在最后的運(yùn)作中，北科投獲得的階段性投資收益的實(shí)現(xiàn)，實(shí)際上是由純粹的管理層回購(gòu)，演變?yōu)槲碌耐顿Y人出資實(shí)施增資并間接完成“回購(gòu)”。即原來(lái)設(shè)定的是管理層（也是創(chuàng)業(yè)人）回購(gòu)，但在具體操作時(shí)，并沒(méi)有如此，而是通過(guò)新的融資予以間接實(shí)現(xiàn)的。
根據(jù)華諾的發(fā)展情況，尤其是考慮到今后需要在海外進(jìn)行資本運(yùn)作的需要，北科投也將其公司所持股份變更至開曼群島的“開曼華諾”，從而使北京華諾成為開曼華諾在北京設(shè)立的外商獨(dú)資子公司。在具體操作這個(gè)投資項(xiàng)目的過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)投資合理地避開了一些制約，以另外一家關(guān)聯(lián)公司的海外公司，幫其代持在開曼華諾公司的股份。
風(fēng)險(xiǎn)投資強(qiáng)調(diào)資源融合。結(jié)合華諾公司的操作實(shí)踐，李荷寶認(rèn)為人們經(jīng)常說(shuō)的“資源整合”，在風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)中并不恰當(dāng)。如果說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)投資行為的要素包括創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)、技術(shù)、市場(chǎng)體系和資本等等，那么這種結(jié)合，更應(yīng)該是一種“融合”，而不是“整合”。因?yàn)檎习凳镜氖且欢ㄓ幸粋€(gè)強(qiáng)力主體，而實(shí)際上，在風(fēng)險(xiǎn)投資各種要素的互動(dòng)中，各方是平等的，也是互利的，矛盾最終還是要化解的。融合是各個(gè)要素在平等基礎(chǔ)上的自愿行為，而只有融合，才能更加體現(xiàn)各主體的合作，也才能實(shí)現(xiàn)共同成功的局面。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資就像是在大海上航行的船，只有齊心協(xié)力才能順利走過(guò)某個(gè)階段的旅途。
風(fēng)險(xiǎn)投資需要在過(guò)程中追求效益。從風(fēng)險(xiǎn)投資的本意上看，這種投資是一個(gè)大過(guò)程。北科投在過(guò)程中先行退出一部分股權(quán)，獲得了第一期溢價(jià)收益，充分體現(xiàn)了在過(guò)程中追求效益的本質(zhì)。目前，華諾的股東已經(jīng)呈國(guó)際化的格局，華諾公司的團(tuán)隊(duì)又增加了新的職業(yè)經(jīng)理人，華諾的技術(shù)開拓更加系統(tǒng)和完善。今年6月，華諾的核心技術(shù)又成功地通過(guò)了思科公司的認(rèn)可，成為這方面技術(shù)的國(guó)際領(lǐng)先公司。前面的過(guò)程過(guò)去了，新的過(guò)程又將開始。華諾公司本身在不同的階段，都會(huì)以提升公司的價(jià)值，給予股東良好的回報(bào)?！拔覀兪Ｓ嗟?00萬(wàn)股將有很大的增值空間”，北科投對(duì)此很有信心。
眼下，在實(shí)現(xiàn)了部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后，北科投繼續(xù)為華諾在企業(yè)進(jìn)一步完善組織框架、市場(chǎng)開拓、資本運(yùn)營(yíng)等方面提供有效的增值服務(wù)。它在期待著華諾的“山花爛漫時(shí)”。
